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谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

欧央行降息举措在预料之中，毕竟欧央行行长表态以及官员认知早有准备，尤其是市场预期一致性凸显，欧央行有点顺坡下驴不得已为之。然而，欧央行降息也在预料之外，这就是欧元区通胀上行态势出现逆转，这种降息举措有点为之尚早、过于急躁了。目前欧元区经济形势与货币政策被动性比较劣势显而易见，政策向左向右都不适宜欧元区个性，其实维稳是最佳选择。只是加拿大央行降息对欧央行具有刺激影响，但是欧元机制特性在于松散的关联效应，无法执行以及不对标成员国现实的比重分配是难题，欧元唯有货币政策统一之外的无法操作或不对标现实是难题。加之目前经济等分化局面越来越严重，欧央行降息恐怕也难以解决货币工具的作用与前景。尤其是当今国际竞争越来越激烈，欧元位于风口浪尖的风险焦灼不良期，欧元解体回归单一货币随时随地都是可能事态。

一方面是欧元区结构与分歧问题伴随地缘政治因素加重不协调局面是欧元维系重大风险。面对欧央行降息，实际上对欧元区通胀而言不是一个有利支持，反之未来通胀反弹以及货币政策摇摆性都是欧元合作机制潜在的不良影响。根据欧洲央行预测，预计今年欧元区平均通胀率预计为2.5%，但是目前这一指标上行态势已经展现，预计2025年放缓至+2.2%面临不确定，而2026年降至1.9%预计为时尚早。目前看地缘政治导致的资源竞争与运输成本或都是全球通胀难以抑制的客观环境，毕竟全球化合作局面越来越少，反之竞争压力越来越大，成本价格刺激性压制竞争是美元货币惯用手段，也是美国式调控世界的特殊资质与条件。由此就经济而言，预计今年欧元区经济增长率将为0.9%，明年预计1.4%，2026年放缓至1.6%。这与美国经济2.6%、2.2%和2.1%差异性存在，欧元区经济弱化将是货币合作难以推进、甚至松散可能的最大0风险。根据欧盟统计局评估，欧元区第一季度经季节性调整的经济增长0.3%，这是2022年第三季度以来最强劲的增长数据。第一季度最终修正数据将今晚公布。此前2023年第三季度和第四季度连续两个季度下降-0.1%。最近欧元区PMI显示复苏迹象明显，综合PMI产出指数从4月51.7跃升至5月52.3，创下12个月高点。尤其是欧元区三大成员国股指表现彰显企业收益与强劲增长态势，如德国股指不断上涨维持历史高位18000点水平，法国股指冲上8000点历史记录，意大利股指一直维持30000点之上，目前位于34000点高水平。欧元区老牌发达国家资本价值的品牌、技术垄断是欧元区经济靓丽与支持重点。然而，这种积极有利局面与其它非发达国家或小发达国家形成的差异拉大将是不利于欧元机制稳定的问题。首先看欧元区经济结构性差异，最新5月制造业PMI初值44.6，为2020年5月以来新低，但服务业PMI为55.9，综合PMI初值53.3，其中工业产值不足是欧元区经济与通胀新特性，反之服务业增长则必然带动消费上涨与物价上扬，服务型价格是目前欧元区通胀特性。欧元区经济好与不好界定对欧央行降息前景形成制衡，难以定夺是总指标与差异性指标重点。欧元区传统经济为本、新经济唯新是个性，也是欧央行降息选择的两难问题。尤其欧央行降息或将使得服务型价格因素推波助澜炒作上涨更加激烈，通胀潜在上涨难以避免，进而不免联想范围扩大到这种逻辑——加拿大央行降息带动性是伤害欧元的美国因素或合作图谋、还是欧央行自主抉择需要跟踪观察与寻求真相？

另一方面是欧元与美元尖锐性处于关键时期是美元利率战略发挥作用甚至诋毁欧元可能。伴随美元利率上行，美元地位与市场份额逐渐加强，美元利率保驾美元货币是毫无疑义的美联储紧缩货币以及利率高位更高的可能局面。目前无论国际支付使用率，或外汇储备占有率，美元趋势向上与欧元趋势向下对比鲜明。IMF最新外汇储备美元份额占比稳定58.36%，这是位居全球外汇储备榜首，市场份额始终58%到60%之间波动，这依然是全球各国和地区最爱储备的货币。尤其美元利率不断提高使得美元吸引力有所增强。反之欧元占比20.47%，虽然这是国际化程度第二高的货币，但是比较2012年6月的24.9%比例，欧元占有率直线下降，尤其欧央行此次降息将是未来欧元货币地位动摇性的刺激手法，欧元与欧央行货币信用风险难以避免，欧元稳定或生存面临较大风险挑战。而目前国际市场货币份额竞争与分配明显不利于欧元，无论贸易融资、贸易结算、国际支付使用乃至国际衍生品，美元一支独大显然处于明显加强之下，反之欧元货币价值退化乃至货币信誉下降将是欧央行降息不适宜的后遗症或风险爆发导火索。而当前欧元区最重要的改革是结构性经济的调整，尤其长期经济逻辑与构造转向新型化和现代化对欧元支持是关键。加之欧元区要解决的当务之急是机制与政策和构造协调、匹配之重，仅有货币统一的无法推进甚至倒退局面严重，其中财政与经济统一是难点与突破重点。然而，面对地缘政治风险欧式集中、资源能源风险恰似欧洲短板，这种从货币渊源发起的竞争逻辑似乎早有准备，欧元合作指标超标严重性将是欧元无法运行祸水之本。俄乌时间以能源端冲击力为主、巴以事件以供给端代价性为主，一切直指欧元区问题对标显而易见，这也是欧元区经济脆弱的根源与背景，更是击垮欧元潜在供给线与制衡点，美元与欧元货币竞争才是过去现在未来的主线与核心。

因此专业股票配资，预计欧央行降息不会带动美联储降息，反之美联储姿态当前取决于美元行情是关键。美元偏高是阻碍美联储加息杀手锏，这是威胁美国经济与企业的逻辑关联价格，相比较利率高位将是经济与企业的受益点，因为美国新经济构造是以创新技术增收和高收入，并非是利率为重点的传统模式与逻辑。美国企业不受制利率，反之看重投资创新与市值股价才是美联储加息的底层逻辑与构造。预计近期美元贬值是磨合期、机会点以及技术面重点，商品上涨配合性大于货币组合影响是造势美联储加息一举两得抓手，推高通胀适宜加息并有利于美元贬值逻辑，美元利率长期化、长远性才是本质立场与取向核心。而欧央行降息不利于欧元稳定，甚至对欧洲股市刺激有限，反之将加大投机炒作题材与流量推波助澜，欧元币值稳定面临新一轮挑战。预计欧元升值投机性与主要篮子货币带动有关，而欧元贬值源自主观因素是基础，但这种动荡行情产生的欧元信心和心理不稳定将是欧央行货币政策指责或无法回避的政策矛盾，欧元风险随时随地具有不可预料的不良可能。